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關鍵詞：腸癌
近日，國內(nèi)四大流通巨頭國藥控股、上海醫(yī)藥、華潤醫(yī)藥、九州通相繼公布了2021年財報。
在2021年里，國藥控股以5210億元總營收排第一，其次是上海醫(yī)藥（總營收2158.24億元），再次是華潤醫(yī)藥（總營收2368.06億港元，折合人民幣1976.84億元），九州通（總營收1224.1億）。
而在2020年，國藥控股實現(xiàn)總營收4514.15億元，同比增長7.3%；上海醫(yī)藥總營收1919.09億元，同比增長2.86%；華潤醫(yī)藥總營收2004.23億港元，同比下滑1.97%；九州通總營收1108.6億元，同比增長11.42%。
在2021年歸母凈利潤中，國藥控股、上海醫(yī)藥、華潤醫(yī)藥、九州通分別實現(xiàn)了77.59億元、50.93億元、37.69億港元、24.5億元，同比去年凈除了九州通下降了20.4%，其它三大巨頭都在增長。
從最核心的經(jīng)營業(yè)務來看，2021年，國藥控股的醫(yī)藥分銷業(yè)務銷售額近3900億元；上海醫(yī)藥的商業(yè)業(yè)務貢獻收入1906.2億元；華潤醫(yī)藥的醫(yī)藥分銷業(yè)務實現(xiàn)收入1991.25億港元；九州通的商業(yè)分銷業(yè)務實現(xiàn)銷售1047.51億元。
具體如下：
01 國藥控股
2021年收入同比增長14.2%至5210億元；歸母凈利潤達77.59億元人民幣，同比增長7.95%。利潤端增速略低于部分機構此前超10%的增長預期。
國藥控股透露，公司凈利潤增速低于收入因：1、器械分銷板塊新冠相關耗材利潤率較低；2、零售板塊，較低利潤率的處方藥和降價的創(chuàng)新藥占比較高；3、國藥一致確認商譽/無形資產(chǎn)減值人民幣2.86億元。
相比2020年，國藥控股費用率管控良好。盡管在集采、新冠疫情以及物流成本納入銷貨成本項目下（導致毛利率下滑0.19個百分點）的背景下，國藥控股2021年毛利率下降0.38個百分點至8.45%，但其2021年銷管理費用率保持在4.45%，財務費用率保持在0.65%。
國藥控股醫(yī)藥分銷業(yè)務2021年銷售額近3900億元，同比增長12.0%；醫(yī)療器械分銷板塊錄得收入人民幣1080億元，同比增長21%；零售業(yè)務錄得銷售額人民幣290億元，增長20%。
2021年國藥控股的醫(yī)療器械分銷板塊、零售業(yè)務之所以能夠實現(xiàn)20%的增長，主要得益于高值耗材的國采、聯(lián)盟采購常態(tài)化、心臟支架、骨科耗材集中帶量采購正式落地，國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)健委聯(lián)合頒布的零售藥店“雙通道”政策，進一步促進了處方藥、創(chuàng)新藥由院內(nèi)向院外的流轉等因素影響所致。
另外，據(jù)了解，國藥控股擁有的國大藥房旗下門店8798家，較2020年增加1138家、?？扑幏?461家，較2020年增加144家和雙通道藥房403家。
02 上海醫(yī)藥
2021年，上海醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入2158.24億元，同比增長12.46%。實現(xiàn)歸母凈利潤50.93億元，同比增長13.28%，還原研發(fā)費用后達到70.81億元，同比增長15.08%；扣非后歸母凈利潤40.01億元，同比增長4.7%，還原研發(fā)費用后達到59.88億元，同比增長9.32%。
2021年，研發(fā)總投入達到25.03億元，同比增長26.94%。上海醫(yī)藥堅持自主研發(fā)和BD雙輪驅動，已有3款1類新藥上市，在研創(chuàng)新藥39項，改良型新藥8項，其中6項創(chuàng)新藥管線處于關鍵性研究或臨床III期階段。另外，其上藥睿爾目前共有16個在研罕見病項目。
醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)收入250.98億元，同比增長5.71%，毛利率58.7%，其中60個重點品種銷售收入147.24億元，同比上升9.31%，平均毛利率71.38%；其商業(yè)業(yè)務貢獻收入1906.2億元。
藥品批發(fā)企業(yè)收入前10位占比55.2％，上海醫(yī)藥占比8.45%，位于全國第二位，尚有提升空間；此外，上海醫(yī)藥進口疫苗代理實現(xiàn)銷售收入43億元。
值得關注的是，上海醫(yī)藥正在加速中藥大品種開發(fā)，引進云南白藥戰(zhàn)投。上海醫(yī)藥旗下?lián)碛?家核心中藥子公司等，重點品種包括麝香保心丸、參麥注射液、瓜蔞皮注射液、新癀片、銀杏酮酯、胃復春片、養(yǎng)心氏片、八寶丹、瘀血痹和乳癖消等。
2021年，引入云南白藥戰(zhàn)投后，上海醫(yī)藥將云南白藥品牌經(jīng)驗與公司豐富管線和強研發(fā)能力深度結合，合作二次開發(fā)新老品種，目標制造6個以上8億元大品種，預計帶來20-30億元增量收入。
03 華潤醫(yī)藥
2021年，期內(nèi)集團實現(xiàn)收益2368.06億港元，同比增長18.2%；歸屬母公司凈利潤37.69億港元，同比增長14.31%，基本每股收益為0.60港元。
主要受疫情緩解影響，業(yè)績實現(xiàn)恢復性增長。2021年，華潤醫(yī)藥制藥、醫(yī)藥分銷、藥品零售三個主要業(yè)務分部的收益占比分別為14.9%、81.9%以及3.2%。
其中，制藥業(yè)務實現(xiàn)收入386.14億港元，同比增長19.9%；醫(yī)藥分銷業(yè)務實現(xiàn)收入1991.25億港元，同比增長17.9%；醫(yī)藥零售業(yè)務實現(xiàn)收入76.05億港元，同比增長17.6%。
2021年公司實現(xiàn)毛利353.80億港元，同比增長9.6%，毛利率為14.9%，同比下降1.2個百分點，主要系醫(yī)藥分銷業(yè)務毛利率下滑影響。
受疫情緩解及外延并購帶動，華潤醫(yī)藥的制藥業(yè)務中自我診療（CHC）板塊、處方藥板塊及生物藥板塊收入增長顯著，其中CHC業(yè)務實現(xiàn)收入167.33億港元，同比增長31.5%，主要系阿膠系列產(chǎn)品、兒科、感冒及皮膚業(yè)務收入同比大幅上升；處方藥板塊實現(xiàn)收入193.65億港元，同比增長11.9%；生物藥業(yè)務實現(xiàn)收入4.39億港元，同比增長176.7%，主要系公司完成博雅生物和海斯制藥的并購所致。
04 九州通
九州通2021年實現(xiàn)營業(yè)總收入1224.1億，同比增長10.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤24.5億，同比下降20.4%；每股收益為1.27元。
2021年，公司營業(yè)成本1125.7億，同比增長11.5%，高于營業(yè)收入10.4%的增速，導致毛利率下降0.9%。期間費用率為6.1%，同去年相比變化不大。
報告期內(nèi)，九州通的商業(yè)分銷業(yè)務實現(xiàn)銷售1047.51億元、同比增長10.70 %，毛利74.03億元、同比增長3.93%。截至報告期末，業(yè)務覆蓋1.2萬家公立醫(yī)院、19萬家基層及民營醫(yī)院、17.5萬家連鎖及零售藥店等實體終端客戶；覆蓋京東、阿里、壹號、樂藥等12家知名電商平臺。
此外，公司總代總銷品牌推廣業(yè)務（包括藥品和醫(yī)療器械）實現(xiàn)銷售130.10億元、同比增長11.01%；毛利13.88億元，同比減少12.77%，主要是報告期內(nèi)毛利較高的個別總代產(chǎn)品銷售較少所致。其中，藥品總代理實現(xiàn)銷售49.30億元、同比增長3.68%，增長放緩主要是受可威銷售下降影響，如剔除可威影響，則銷售同比增長31.06%；器械總代理品牌推廣業(yè)務實現(xiàn)銷售80.80億元、同比增長16.02%，毛利率6.91%（凈利率較高）。
九州通的兩大戰(zhàn)略業(yè)務板塊——醫(yī)療器械和中藥均實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。2021年，九州通醫(yī)療器械板塊實現(xiàn)銷售240.14億元、同比增長12.55%，占公司整體銷售額比例為19.62%；中藥板塊銷售持續(xù)攀升，同比增長11.59%至32.39億元。其中，中藥工業(yè)實現(xiàn)銷售收入15.75億元，同比增長8.42%；毛利率23.89%，同比提升1.03個百分點。
小結
綜合對比四大醫(yī)藥流通巨頭財報，可以看到，2021年，藥品耗材集采朝常態(tài)化穩(wěn)步發(fā)展，“雙通道”落地實施，處方外流加速等都給企業(yè)帶來或多或少的獲益。此外，在報告期內(nèi)，國家出臺了一系列利好醫(yī)藥流通發(fā)展的政策，例如《關于“十四五”時期促進藥品流通行業(yè)高質量發(fā)展的指導意見》、《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》等，給流通企業(yè)的業(yè)務發(fā)展帶來了多方面積極影響。
另外，新冠疫苗、中藥、互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)、創(chuàng)新藥等也都是醫(yī)藥流通巨頭們重點布局的方向及“心頭好”，還有通過收購拓展公司業(yè)務的例如上海醫(yī)藥、華潤醫(yī)藥...現(xiàn)在乃至未來差異化、高品質創(chuàng)新都是企業(yè)們在競爭中勝出的關鍵因素。
國內(nèi)四大醫(yī)藥流通巨頭里，國藥控股、上海醫(yī)藥、華潤醫(yī)藥為國有控股企業(yè)，九州通為民營企業(yè)。
截止發(fā)稿日，國藥控股最新股價：17.260港元/股，總市值538.63億港元；上海醫(yī)藥A股股價：17.06元/股，總市值630.45億元、港股股價：12.040港元/股，總市值444.94億港元；華潤醫(yī)藥港股股價：3.790港元/股，總市值238.11億港元；九州通A股股價：10.96元/股，總市值205.38億元。
資料來源：國藥控股、上海醫(yī)藥、華潤醫(yī)藥、九州通2021年財報