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今年1-11月份，共有16家生物醫(yī)藥企業(yè)IPO終止，高于前兩年的總和。
近日， 據(jù)上交所官網(wǎng)消息，上交所決定終止索元生物首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市審核。自今年6月30日提交申請，索元生物此次歷時近5個月的科創(chuàng)板IPO申請之路正式宣告結(jié)束。
對于終止原因，索元生物首席財務(wù)官陳紀(jì)正回應(yīng)相關(guān)媒體時稱，近期公司在多個管線的研發(fā)和經(jīng)營上有一系列進展，資本運作和業(yè)務(wù)發(fā)展也需要相應(yīng)做一個時間上的調(diào)整，因此主動撤回了科創(chuàng)板上市的申請。同時，他還表示：“我們還是會再回到科創(chuàng)板，明年再報材料?！?/p>
從失敗藥里“淘金”
索元生物與其他生物醫(yī)藥公司相比，顯得有點另類。公司針對未滿足臨床需求的重大疑難病癥，如腫瘤及中樞神經(jīng)類疾病，收購或引進后期臨床試驗失敗但已證明其安全性且顯示對部分患者有效的創(chuàng)新藥。
外界將索元生物的這一模式，形容為從失敗藥里“淘金”，目前看來爭議頗多。
雖然歷史上也有“淘金”成功的例子，有前期失敗的藥物被這種模式成功地“拯救”，從瀕臨放棄搖身一變成為重磅藥物，比如比伐蘆定，但是當(dāng)中的風(fēng)險也是不容小覷。
由于索元生物核心產(chǎn)品未進入商業(yè)化階段，尚未形成產(chǎn)品銷售收入，公司持續(xù)虧損。2018-2020年，公司實現(xiàn)歸屬凈利潤分別為-1.03億元、-1.34億元和-2.23億元。報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為8295.82萬元、1.12億元和1.73億元。
截至2021年6月30日科創(chuàng)板上市申請前，索元生物已完成D輪融資，融資總額超12億元。
對于索元生物止步科創(chuàng)板IPO，其中有不少引人深思的地方。
一半海水，一半火焰
自2019年開始，科創(chuàng)板正式對尚未盈利的創(chuàng)新藥企敞開懷抱。根據(jù)Wind統(tǒng)計，科創(chuàng)板開市至今共有132家醫(yī)藥企業(yè)提交上市申請，占提交上市申請企業(yè)的21.46%，醫(yī)藥企業(yè)已成為科創(chuàng)板IPO申請的重要組成部分。
據(jù)統(tǒng)計，今年1-10月份，科創(chuàng)板IPO過會企業(yè)屬于醫(yī)藥制藥業(yè)的共有14家，位居行業(yè)排名第四。但是，今年以來“折戟”科創(chuàng)板終止IPO之路的生物醫(yī)藥企業(yè)卻也有不少。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道統(tǒng)計，從2019年7月至2021年11月26日，包含索元生物、晶云藥物、吉凱基因、海和藥物等在內(nèi)，科創(chuàng)板已有29家生物醫(yī)藥企業(yè)IPO審核被終止。
其中，2021年1月-11月就有16家生物醫(yī)藥企業(yè)IPO終止，高于前兩年的總和（2019年4家、2020年5家）。另外還有多家醫(yī)械公司和醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司。
IPO審核被終止企業(yè)部分名單（含器械和醫(yī)療科技服務(wù)公司）
并且，今年，醫(yī)藥企業(yè)申請科創(chuàng)板IPO呈現(xiàn)出與往年不同的走向，提交上市申請的企業(yè)數(shù)量也是大幅下降。
據(jù)不完全統(tǒng)計，截至11月22日，年內(nèi)僅有26家醫(yī)藥企業(yè)在科創(chuàng)板提交首次公開募股發(fā)行（IPO）申請，數(shù)量不足2020年同期的一半（56家）。
其中重要的一個原因就是生物制藥公司的上市要求越來越嚴(yán)格，要求有“硬科技”。
比如，吉凱基因、海和藥物和瑞博生物IPO被否，主要與其是否具有“硬科技”有關(guān)。
對于吉凱基因，科創(chuàng)板上市委員會認為，吉凱基因沒有充分披露其核心技術(shù)是否具有先進性、相關(guān)業(yè)務(wù)的成長性和潛在市場空間及對持續(xù)經(jīng)營能力的影響。
海和生物則是因為其已開展的二期以上臨床試驗的核心產(chǎn)品均源自授權(quán)引進或合作研發(fā)，科創(chuàng)板上市委員會認為發(fā)行人未能準(zhǔn)確披露其對授權(quán)引進或合作開發(fā)的核心產(chǎn)品是否獨立自主進行過實質(zhì)性改進，對合作方是否構(gòu)成技術(shù)依賴。
瑞博生物IPO終止之前被問詢的理由與海和藥物有類似之處，被質(zhì)疑的原因包括發(fā)行人核心技術(shù)為轉(zhuǎn)讓而來、研發(fā)能力不足等。
從以上幾家企業(yè)IPO被否的案例來看，以lisence-in為主的企業(yè)上市是越來越難了。而且從9月份以來，科創(chuàng)板受理的上市企業(yè)數(shù)量也是明顯減少，10月份更是沒有一家生物醫(yī)藥企業(yè)。
除了對“硬科技”的要求外，其他一些企業(yè)IPO被否原因則各有不同。
奧普生物被否的原因或是由于主營業(yè)務(wù)收入下降，2018年-2020年度預(yù)計營業(yè)收入復(fù)合增長率不滿足20%的要求；
珈創(chuàng)生物被質(zhì)疑“科創(chuàng)含量”不足，2018年-2020年，三年平均研發(fā)費用僅為412.06萬元，去年公司研發(fā)人員僅有14人；
天廣實僅有一款產(chǎn)品MIL60提交NDA申請，且競品比較多，其他產(chǎn)品情況仍處于臨床前或臨床階段；
尚沃醫(yī)療被發(fā)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績與此前披露的預(yù)測數(shù)據(jù)存在重大差異后，未主動、及時向交易所報告，經(jīng)監(jiān)管督促后才出具專項說明，履行信息披露職責(zé)不到位......
即便這些企業(yè)現(xiàn)在以此成功上市，但是如果后續(xù)沒有產(chǎn)業(yè)化的能力，也可能面臨退市的風(fēng)險。去年12月，針對科創(chuàng)板企業(yè)的退市新規(guī)中明確規(guī)定，上市之日起4年內(nèi)，公司營收要達到1億元，否則就要退市。
如今，盡管資本市場對創(chuàng)新藥企敞開懷抱，提供了前所未有的機遇，但是上市之路也并非那么好走。在條件不成熟的情況下，企業(yè)與其費盡心思上市，不如逐步發(fā)展，這也是對企業(yè)自身未來發(fā)展的負責(zé)。
參考文章：
[1] 稅紀(jì)云平臺：《最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)來了！圖解IPO｜一文看懂2021年1-10月IPO情況》
[2] 網(wǎng)易：《科創(chuàng)板藥企IPO速度放緩，“真”創(chuàng)新仍是金標(biāo)準(zhǔn)》
[3] 時報漢麻資訊：《海和藥物、吉凱基因IPO接連被否，年內(nèi)已有14家藥企無緣科創(chuàng)板》
[4] 新京報：《仁會生物終止科創(chuàng)板IPO，今年10家醫(yī)藥企業(yè)“闖關(guān)”失敗》
[5] 人民日報健康客戶端：《一個月內(nèi)7家生物藥企成功上市！生物藥企正在成為上市IPO的主力軍》
[6] 新浪財經(jīng)：《獨辟蹊徑，索元生物領(lǐng)跑創(chuàng)新藥全球化賽道》
[7] 21世紀(jì)經(jīng)濟報道：《今年終止IPO企業(yè)數(shù)已超前兩年總和，生物醫(yī)藥企業(yè)緣何頻頻“折戟”科創(chuàng)板？》
[8] 制藥網(wǎng)：《IPO排隊近5個月，這家藥企按下了“終止鍵”》
[9] 新京報：《仁會生物終止科創(chuàng)板IPO，今年10家醫(yī)藥企業(yè)“闖關(guān)”失敗》
[10] 星醫(yī)百：《索元生物終止IPO，“失敗藥物拯救工廠”憾別科創(chuàng)板》