男人查出肺氣腫，天天喝蜂蜜水，復(fù)查時醫(yī)生表揚(yáng)：這些做得真好
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5月8日，昆藥集團(tuán)發(fā)布公告稱，華立醫(yī)藥、華立集團(tuán)將其合計持有的昆藥集團(tuán)28%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤三九，標(biāo)的股權(quán)對應(yīng)總價款為29.02億元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，華潤三九將持有昆藥集團(tuán)28%股權(quán)，成為公司控股股東。
華潤三九和昆藥集團(tuán)作為老牌知名中藥企業(yè)，此次并購具有深遠(yuǎn)的行業(yè)意義。本文以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，試圖分析本次并購行為對兩家公司和行業(yè)的影響。
一、昆藥集團(tuán)與華潤三九的優(yōu)勢概況1.1昆藥集團(tuán)優(yōu)勢：地方老字號、擁有中藥劑型優(yōu)勢
昆藥集團(tuán)為云南本地老字號中藥企業(yè)，現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)分為植物藥、精品國藥、化學(xué)藥和醫(yī)藥流通四大板塊。藥品治療領(lǐng)域覆蓋消化系統(tǒng)、心腦血管、骨科、抗感染、抗瘧、婦科六大領(lǐng)域，其中，聚焦中風(fēng)防治等慢病市場的昆藥血塞通、以精品國藥為特色的昆中藥系列產(chǎn)品是昆藥兩大核心品牌。昆藥集團(tuán)的核心競爭力在于中藥劑型優(yōu)勢。以血塞通系列為例，昆藥生產(chǎn)的劑型種類多達(dá)6種，其中注射劑（凍干）和軟膠囊兩種劑型均為集采中標(biāo)品種。報告期內(nèi)，昆藥血塞通軟膠囊單品實(shí)現(xiàn)銷售5.93億元，同比增長28.28%，其中，零售端銷售收入突破1.9億元，同比增長135.80%。根據(jù)中康CHIS系統(tǒng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2021年昆藥血塞通軟膠囊在零售市場放大銷售額達(dá)到了1.95億元，增長趨勢為血塞通品種各劑型中最佳。
1.2華潤三九優(yōu)勢：央企背景的大型藥企、OTC品牌之王
華潤三九為背靠央企的大型國有控股醫(yī)藥企業(yè)，藥品業(yè)務(wù)板塊擁有豐富的產(chǎn)品線，目前公司旗下年銷售額過億元的品種達(dá)21個。從資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入及品牌價值各個角度看，華潤三九均居于國內(nèi)醫(yī)藥上市公司前列。華潤三九的核心競爭力在于品牌價值。在非處方藥領(lǐng)域，華潤三九經(jīng)過多年發(fā)展，逐漸形成以品牌為核心、矩陣式的發(fā)展思路，最典型的是跨領(lǐng)域的“999”品牌，圍繞傳統(tǒng)自有三大核心產(chǎn)品999感冒靈、三九胃泰、999皮炎平，打造了感冒類、腸胃類、皮膚類的眾多次核心品種。在基礎(chǔ)上，華潤三九進(jìn)一步培育“天和”、“順峰”等一系列品牌，繼續(xù)復(fù)制“999”品牌傳奇。
二、華潤三九入主昆藥對雙方的影響
2.1對昆藥集團(tuán)的影響今年3月，昆藥集團(tuán)成立了全資子公司昆藥集團(tuán)營銷有限公司，這一舉動體現(xiàn)了公司營銷傳略轉(zhuǎn)型的決心。公司希望通過整合昆藥、昆中藥、貝克諾頓三大營銷體系，整合資源打造系統(tǒng)的營銷生態(tài)系統(tǒng)，堅定實(shí)施“從針劑到口服、從院內(nèi)到院外”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。而本次與華潤合作，正是契合雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略的重要一步。
2.1.1借助華潤三九的銷售渠道實(shí)力，拓展更廣闊的的銷售市場從銷售主戰(zhàn)場看，昆藥集團(tuán)雖然成立于云南昆明，但考慮到心腦血管疾病發(fā)病和用藥情況的地域特征，大單品血塞通等在江蘇、四川、山東、河北等地區(qū)的銷售情況相對較好；華潤三九則立足廣東，輻射全國，優(yōu)勢銷售地區(qū)基本覆蓋了整個南部。本次控股后，華潤三九在OTC和全國性銷售方面的經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蚋玫馁x能昆藥集團(tuán)，幫助昆藥集團(tuán)進(jìn)一步拓展南部省份的銷售市場。
2.1.2借助華潤強(qiáng)大的零售品牌戰(zhàn)略，加速從院內(nèi)到院外的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
近年來，中藥監(jiān)管政策越發(fā)嚴(yán)格，輔助用藥目錄、醫(yī)院重點(diǎn)監(jiān)控藥品及相關(guān)中藥質(zhì)量監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)等陸續(xù)出臺，行業(yè)越發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化。第五批國家集采以來，中藥注射劑占比越來越高，反映出政策對于這一中藥劑型的松動。2021年末，昆藥集團(tuán)有多個品種在湖北牽頭的19省中成藥省際聯(lián)盟集中帶量采購中中標(biāo)，其中包括血塞通（凍干）粉針劑和膠囊劑兩種劑型，隨著醫(yī)?？刭M(fèi)、招標(biāo)模式改革，部分重點(diǎn)產(chǎn)品平均中標(biāo)價有所下調(diào)，部分中標(biāo)產(chǎn)品的醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購實(shí)際采購量甚至可能有所減少，故預(yù)計2022年開始執(zhí)行后將會影響中標(biāo)品種的銷售額表現(xiàn)。
回顧近年來昆藥集團(tuán)的毛利率表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)從2018年達(dá)到峰值后，最近幾年一直處于下滑狀態(tài)，主要受到中藥材價格上漲、疫情反復(fù)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)支付受限等因素的綜合影響，2022年第一季度昆藥集團(tuán)毛利率同比大幅下降至35.9%，持續(xù)處于惡化狀態(tài)。年報期間2021年末湖北集采尚未執(zhí)行，2022年執(zhí)行后，預(yù)計將再次施壓于毛利率。為了對沖集采帶來的毛利率下滑之苦，昆藥集團(tuán)通過“從針劑到口服、從院內(nèi)到院外”的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，表達(dá)了將發(fā)力零售端的決心。而在零售領(lǐng)域，華潤三九擁有非常突出的優(yōu)勢，“1+N”的品牌矩陣式營銷策略將為昆藥集團(tuán)未來零售布局帶來更多思路。
2.2對華潤三九的影響2.2.1深化三七產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現(xiàn)對血塞通的膠囊劑型壟斷華潤三九本次收購的價值核心是針對三七產(chǎn)業(yè)鏈的全面布局。
三七是我國重要的中藥材品種，近年來產(chǎn)值大、發(fā)展迅速。全國以三七為原料的中成藥品種超過450個，產(chǎn)品數(shù)量總計超過2000個，相關(guān)制藥企業(yè)1300多家。云南省是中國三七原料藥的原產(chǎn)地和主產(chǎn)區(qū)，其中以三七為核心成分的血塞通是治療心腦血管疾病的知名中成藥，2021年在同治療領(lǐng)域中成藥零售市場銷售額排名第三。血塞通的口服劑型眾多，其中膠囊劑的銷售拓展更為穩(wěn)定廣闊。目前擁有膠囊劑生產(chǎn)批文的僅有昆明圣火和昆藥集團(tuán)兩家，已經(jīng)在該劑型中形成天然壟斷。
2016年，華潤三九以18.9億元完成了對昆明圣火的收購，如今再以29億元實(shí)現(xiàn)對昆藥集團(tuán)的控股，以直接收購的方式獲得了血塞通膠囊劑型的壟斷優(yōu)勢。結(jié)合華潤三九強(qiáng)大的OTC零售銷售能力，未來血塞通膠囊劑的增長空間有望進(jìn)一步放大，成為銷售表現(xiàn)最好的劑型，而華潤三九也將借此實(shí)現(xiàn)對國內(nèi)三七產(chǎn)業(yè)鏈的深度布局，在心腦血管中成藥領(lǐng)域占有更高的市場份額。
2.2.2優(yōu)化家庭常備藥品類競爭格局華潤三九本次收購的價值之二是對家庭常備藥品類的競爭格局優(yōu)化。
如昆藥集團(tuán)消化系統(tǒng)用藥的中藥大單品參苓健脾胃顆粒，在2021年胃腸道類疾病中成藥零售市場銷售排名中位居第四，超過了華潤三九的消化系統(tǒng)王牌三九胃泰。通過本次收購，華潤三九將實(shí)現(xiàn)對同品類產(chǎn)品競爭格局的優(yōu)化，尤其是以家庭常備藥為代表的胃腸道疾病、感冒清熱、婦科類中成藥為代表。這一優(yōu)化也符合華潤三九深耕自我診療（CHC）業(yè)務(wù)的發(fā)展思路，有助于進(jìn)一步提升華潤三九在家庭常備藥細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)地位。
三、對行業(yè)影響
華潤三九收購昆藥集團(tuán)的行業(yè)影響，除了前面提到的三七產(chǎn)業(yè)鏈、家庭常備中成藥等細(xì)分領(lǐng)域競爭格局的變化之外，也預(yù)示著更為宏大的頭部企業(yè)并購重組、“超級醫(yī)藥集團(tuán)”的行業(yè)趨勢正在到來。
以華潤醫(yī)藥為例，自2008年起，在醫(yī)藥領(lǐng)域陸續(xù)收購了東阿阿膠、華潤三九、華潤雙鶴、華潤紫竹、華潤江中、博雅生物，這幾家均以獨(dú)立身份上市；此外還針對北京醫(yī)藥集團(tuán)、華潤醫(yī)藥商業(yè)、華潤堂、澳諾（中國）等進(jìn)行了并購重組，最終形成了一個以中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主的華潤系醫(yī)藥集團(tuán)。
而國藥集團(tuán)的并購標(biāo)的則更加多元，并購標(biāo)的也擁有更強(qiáng)的目的性，基本集中在配方顆粒、中藥創(chuàng)新藥等熱門創(chuàng)新領(lǐng)域。旗下?lián)碛袊幙毓伞幑煞?、國藥一致、天壇生物、現(xiàn)代制藥、中國中藥、太極集團(tuán)，通過這些子公司，國藥集團(tuán)還進(jìn)一步獲得了包括同濟(jì)堂、江陰天江、華頤藥業(yè)等控股公司。
從華潤系和國藥系越發(fā)頻繁和大手筆的并購行動可以看出，面對政策和外部環(huán)境的不確定性，有實(shí)力的傳統(tǒng)藥企正在謀求不同的發(fā)展路徑。未來中藥行業(yè)的領(lǐng)頭羊到底是華潤系的產(chǎn)業(yè)鏈全布局，還是國藥系的壟斷創(chuàng)新機(jī)遇，一切拭目以待。