據東北證券分析

恩華藥業(yè)是一家以麻醉類和精神類藥品為主營業(yè)務,輔以商業(yè)流通和其他藥品生產的醫(yī)藥類民營企業(yè),公司的麻醉類藥品和精神類藥品在各自的細分領域都保持著較高的市場分額,在大家對精神領域健康的認識日益科學,更多的醫(yī)生和患者能夠正視精神疾病并采取適合的藥物治療的大背景下,公司具有較好的發(fā)展前景。

母公司的主要產品麻醉類的力月西和福爾利以及抗精神分裂癥的利培酮都是相關領域的主要應用品種,公司在這些品種上具有較大的優(yōu)勢。

公司有兩家從事醫(yī)藥商業(yè)的子公司,兩家從事中成藥和外用藥生產的子公司,由于產品落后,經營不善,包袱較重,都處于微利和虧損狀態(tài),除了零售的恩華統(tǒng)一以外,其他的子公司未來的經營前景也不容樂觀,這拖累的公司的盈利能力。

公司由國企改制而來,一直有較大的包袱,如果光看母公司資產質量還不錯,但是如果看合并報表,資產質量不佳,未來經營性現(xiàn)金流的狀況可能也會制約公司的發(fā)展。

公司的四個募集資金項目中,前兩個是擴產項目,風險小,達到預期收益的可能性較大,一類新藥埃他卡林雖然有較大的看點,但是回顧我國一類新藥的發(fā)展史,其未來的市場前景不容樂觀,至少5年內無法給公司帶來較多的收益。

預計公司A股上市后的合理價格區(qū)間應在8.00-8.80元之間。建議詢價區(qū)間設為5.72-6.42元,核心區(qū)間在5.83-6.16元。